ABD Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu (CFTC), piyasa katılımcıları ve risk yönetimi birimleri tarafından hazırlanan yeni bir rehberle, Aralık 2025'te yayımlanan iki personel mektubunun ardından gelen soruları yanıtladı. Bu mektuplar, Bitcoin, Ethereum ve USDC gibi dijital varlıkların türev piyasalarında teminat olarak kullanılmasını sağlayan pilot programın temelini oluşturuyordu.

Sermaye Yükü Çerçevesinde SEC ile Uyum

Yayınlanan belgede CFTC, sermaye yükü standartlarını ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) ile uyumlu hale getirdi. Buna göre, vadeli işlem komisyoncuları, Bitcoin veya Ethereum gibi varlıklarda kendi pozisyonlarını taşıdıklarında en az %20 sermaye yükümlülüğü uygulanacak. Ödeme amaçlı stablecoin'ler için ise bu oran %2 olarak belirlendi.

CFTC, bu oranların Şubat ayında SEC tarafından aracı kurumlar için açıklanan kesinti oranlarıyla tam olarak örtüştüğünü vurguladı. Bu koordinasyon, iki düzenleyici kurum arasında imzalanan 11 Mart 2026 tarihli kripto politikası mutabakat muhtırasının bir parçası olarak değerlendiriliyor. CFTC Başkanı Michael Selig, kurumların ortak bir kripto varlık taksonomisi üzerinde çalıştıklarını açıklamıştı.

Müşteri Hesapları ve Stablecoin Düzenlemeleri

Rehber, vadeli işlem komisyoncularının ayrıştırılmış müşteri hesaplarında kripto varlıkları nasıl kullanabileceklerine dair sınırlandırmalar da getiriyor. Komisyoncular, kendi ödeme amaçlı stablecoin'lerini %2 sermaye yükü ile yatırabilirken, Bitcoin veya Ethereum gibi diğer kripto varlıklarını bu amaçla kullanmaları mümkün değil. Ayrıca, müşteri fonlarının stablecoin'lere yatırılması mevcut düzenlemeler kapsamında yasaklanmış durumda.

Stablecoin Tanımı ve Program Koşulları

FAQ bölümünde "ödeme amaçlı stablecoin" için iki aşamalı bir tanım yer alıyor. GENIUS Yasası yürürlüğe girene kadar, stablecoin'in ABD doları cinsinden olması, eyalet düzeyinde denetlenen bir kurum tarafından ihraç edilmesi, rezervlerini nakit veya ABD Hazine tahvillerinde tutması ve aylık rezerv doğrulaması yayınlaması gerekiyor. Yasa yürürlüğe girdikten sonra ise tanım yasanın kendi çerçevesine tabi olacak.

Programdan faydalanmak isteyen komisyoncular, CFTC'nin elektronik başvuru sistemi üzerinden bildirimde bulunacak ve ardından üç aylık gözlem dönemine tabi tutulacaklar. Bu süre zarfında yalnızca stablecoin, Bitcoin ve Ethereum kabul edilebilecek, haftalık rapor sunulacak ve operasyonel ya da siber güvenlik sorunları bildirilecek.